Börse 20.02.2022
Denn laut einer neuen Studie von Thomas Shohfi, Assistenzprofessor für Rechnungswesen und Finanzen am Rensselaer Polytechnic Institute, stützen sich gerade aktivistische Heuschrecken-Fonds-Investoren oft auf deren Berichte und erwirtschaften mithilfe eben dieser letztendlich höhere Erträge.
Investoren finden heute online leicht Infos zur Performance börsennotierter Unternehmen. Daher stellt sich die Frage, wie groß die Bedeutung von Sell-Side-Analysten bei Investmentbanken oder Wertpapiermaklern noch ist. 'Wir zeigen, dass Sell-Side-Berichte für aktivistische Investoren ein wichtiges Instrument bleiben und dass Sell-Side-Analysten vielleicht mehr Zeit und Energie auf aktivismusbezogene Themen aufwenden sollten', so Shofi. Denn für aktivistische Heuschreckenfonds scheinen die Berichte doch recht wichtig.
Neben den Analysten-Berichten hat das Team auch Section-13D-Dokumente untersucht, die aktivistische Investoren bei der SEC einreichen müssen, wenn sie mehr als fünf Prozent an einem Unternehmen erwerben. Dabei zeigte sich, dass Monate vor einem Section-13-Filing die Sell-Side-Analysen mehr Aktivisten-bezogenene Sprache und mehr quantitative Infos enthalten. Je mehr aktivistisches Vokabular in den Berichten vorkam, desto höher waren zudem die Aktienerträge, nachdem die Heuschrecken-Aktivisten ihren Aktienerwerb bekanntgaben. Sell-Side-Analysen dienen den Fonds letztlich als Validierung ihrer eigenen Informationsgewinnung, so Shohfi.
Dafür spricht auch, dass sich aktivistische Investoren, wenn sie ihre Agenden für das Unternehmen mithilfe von Briefen an Aufsichtsräte, Vorstand oder andere Aktionäre verfolgen, gerne auf Sell-Side-Analysen berufen. 31,9 Prozent der Briefe an Stakeholder verweisen laut der Studie auf solche Berichte. 'Wenn aktivistische Hedgefonds in ihren Briefen direkt auf Forschungsergebnisse der Sell-Side-Analysten verweisen, ist klar, dass sie glauben, dass Sell-Side-Analyse immer noch einen Wert hat', meint Shohfi. Argumente und Vorschläge, die sich darauf berufen, helfen aktivistischen Investoren, höhere Erträge für Aktionäre zu erzielen. 'Sell-Side-Analysten spielen weiter eine Rolle in der Corporate Governance', urteilt der Experte.
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